초록색 보물상자

지난 포스팅에서 일본의 버블 형성과정에 대해서 살펴봤다면, 오늘은 버블 붕괴의 세 가지 원인인 급격한 금리인상, 중앙은행의 금리 정책의 실패, 부실은행의 방치를 상세하게 알아볼 예정입니다. 그리고 버블 붕괴를 통해 배운 교훈을 배울 예정입니다. 붕괴원인 #1 급격한 금리 인상 일본은 저금리, 낮은 수입물가, 낮은 국제유가 아래에서 경기도 좋고 물가도 안정되는 시기를 지났습니다. 80년도 후반에 가면서 자산가격이 과도하게 상승했고 이때 LTV를 120%까지 빌려줬다고 합니다. LTV 120%라는 말은 집값보다도 20% 더 많이 대출을 해줬다는 의미이고, 은행은 더 많이 대출을 해주더라도 집값이 빠르게 상승할 것이라고 예측을 했었습니다. 중앙은행은 더는 두고 볼 수 없어 기준금리를 빠르게 상승했습니다. 부동..

시장을 예측할 때 가장 많이 사용하는 방법은 과거 비슷한 시기를 찾아보고 그 사건이 어떤 효과를 줬는지를 보며 교훈을 삶는 것입니다. 오늘은 80년대 일본 버블 형성 과정인 Great Inflation, 플라자 & 루브르합의, 블랙먼데이를 살펴보면서 어떤 교훈이 있는지 알아보고자 합니다. Great Inflation 시기 1971년 8월 15일 미국의 닉슨 대통령은 금본위제도 폐지를 선언합니다. 금과 상관없이 달러를 찍을 수 있게 된 미국은 화폐에 대한 공급이 늘어나면서 화폐가치가 하락하고 인플레이션을 야기하게 됩니다. 달러 가치가 하락하면 달러 수요가 낮아져야 하는데 원유 결제 통화를 달러로 고정시켜 놓았기 때문에 달러 가치가 떨어질 것 같아도 원유를 사려면 달러가 필요했습니다. 이 당시 배럴달 $2 ..

안녕하세요. 오늘은 최근 달러 강세의 원인과 통화 정책에 영향을 끼치는 물가의 움직임 중 1월 미국의 고용에 대해서 다뤄보겠습니다. 마지막으로 최근 급증하고 있는 미국의 부도 위험에 대해서 이야기해 보겠습니다. 최근 달러 강세 원인 1200원을 뚫을 것 같던 환율이 어느새 1279원이 되었습니다. 단기간에 1200원 아래로 떨어질 가능성이 없고 지금의 1200원 후반대 수준을 유지할 것이라는 예측이 많이 있습니다. 환율이라는 것은 국가 간 통화의 거래 비율로서 미국의 상황을 유심히 봐야 하지만 달러 반대쪽에 있는 유럽의 유로화의 상황도 같이 봐야 합니다. 유럽은 지금 미국보다 물가 상승, 하락이 후행하고 있습니다. 그 이유는 보통 물가에 대한 공공요금 규제가 강했기 때문입니다. 공공요금의 인상을 막아 놓..

안녕하세요. 오늘은 인구 감소에 따라 집값이 어떻게 될 것인지 이야기해 보고 서울의 계속되는 인구감소의 원인은 무엇인지 다뤄볼 예정입니다. 그리고 계속해서 수도권으로 몰리는 원인인 네트워크 효과에 대해서 이야기해 보겠습니다. 인구 감소와 집값 인구가 줄면 집값은 어떻게 될까요? 보통 사람들은 인구가 줄면 집값이 떨어진다고 착각합니다. 수요자가 줄어들기 때문에 집값이 떨어진다고 생각하는 것이 자연스러운 흐름입니다. 오늘은 인구와 집값에 대해서 살펴보려고 합니다. 결론은 인구와 무관하게 도심은 더 오르고 지방의 유명 지역과 휴양지 등도 더 오를 것이라는 전망이 많이 있습니다. 현재 집값이 수도권 50, 지방 20이라고 가정했을 때 인구가 감소하면 수도권 40, 지방 10이 되는 것이 아니라 수도권 60, 지..

안녕하세요. 금리인하 기대감으로 상승한 주가에 대해서 다룰 예정입니다. 그 후 한국의 경제위기 후 주가의 움직임과 앞으로 더 상승하기 위해서는 어떤 상승 스토리가 있는지 살펴보겠습니다. 금리인하 기대감으로 상승한 주가 2월 초 맥클램 캐나다 중앙은행 총재가 우리는 과잉 긴축을 원하지 않는다. 이러다가 경제에 문제가 생길 수도 있다는 연설을 했습니다. 우리가 캐나다 중앙은행을 눈여겨보는 이유는 전 세계 중앙은행들이 금리를 열심히 올리다가 제일 먼저 긴축 대열에서 빠져나왔기 때문입니다. 물가가 올라가면 금리를 올려야겠지만 한편으로는 금리를 과잉으로 올리면서 경제에 부담을 주는 측면이 있습니다. 지금 미국의 물가 수준이 6%인데 목표 물가인 연 2%까지 낮춰야 합니다. 그럼 중요한 것은 금리 인상의 시차입니다..

오늘은 금융컨디션과 주가의 관계를 살펴보고 각 국가별 금융컨디션 상황과 방향성을 살펴보겠습니다. 그리고 금융컨디션 개선을 위한 마지막 퍼즐인 경기의 방향성을 생각해보려고 합니다. 금융컨디션(금융환경) 블룸버그, 골드만삭스, 시트, 시카고 등 지역연준에서도 금융컨디션 지표를 발표합니다. 금융컨디션은 시장의 경색 정도를 나타내며 금리, 장단기 금리차, 신용 스프레드, 주가 등의 조합으로 나타납니다. 이번 2월 FOMC에서도 금융컨디션 여건이 좋아졌는데 이를 용인하는 발언을 하면서 주가가 급등했었습니다. 그래서 앞으로 보면 금융컨디션은 계속적으로 안정될 것이라 주식시장의 위험을 크지 않을 것이고 기업의 실적이 좋아지면 주가는 오를 것이라고 볼 수 있습니다. 즉 실적이 오를만한 종목을 골라 차별적으로 접근해야 ..

2023년 1월 한 달간 주요 지수들이 많이 상승했습니다. 이 상승세가 곳 꺾일지 아니면 지속될지 이야기해보려 합니다. 먼저 미국 10년물 금리와 주가에 대해서 살펴보고, 나스닥의 하락 원인과 평균회귀에 대해서 살펴보겠습니다. 미국 10년물 금리와 주가 나스닥 및 주요 지수가 10% 이상 상승했습니다. 이 상승에는 FOMC에 대한 기대가 너무 많이 반영된 것 같습니다. 2월 FOMC가 지나가면 주식이 빠질지도 모른다는 이야기들이 많이 들립니다. 빠진다고 이야기하는 사람들의 논리는 미국의 기준금리와 미국 국채 10년물 금리의 차입니다. 2월 FOMC에서 기준금리를 25bp 상승하여 현재 4.75%가 되었고 미국 10년물 금리는 3.5%입니다. 올해 12월의 연준 점도표를 보면 5.25%까지 2023에 올려..

최근 대출규제가 많이 완화되고 있습니다. 이에 정부의 규제완화로 부동산 가격이 다시 상승할 것으로 예상하는 사람들이 많습니다. 부동산 가격이 바닥에 근접했는지, 바닥을 알려주는 지표는 무엇이 있는지 알아보고 반등 시기도 예상해 보겠습니다. 가장 강력한 완화책인 강남 3구의 규제 해제 23년 1월 30일 금융위원회는 주택담보대출 상환에 어려움을 겪는 대출자들을 위해 금융권 채무 조정제도 적용 대상을 확대하고 대환 대출을 쉽게 할 수 있도록 기존 대출 시점의 총부채원리금상환비율(DSR)을 적용하기로 했습니다. 정부와 맞서지 말라는 주택 시장의 격언이 있는데 지금 매도를 해야 하는 상황일지 알아보려고 합니다. 많은 사람들이 착각하는 것이 정부가 규제를 하면 부동산 시장이 내려가고, 정부가 완화하면 상승한다고 ..

오늘은 경제 전체를 다루는 23년 2월 FOMC에서의 시사점과 경제와 주가의 관계를 통해서 우리는 어떻게 투자해야 할지 생각해 보는 시간을 갖도록 하겠습니다. 23년 2월 FOMC 시사점 FOMC의 FACT리뷰에 대해서는 많은 채널에서 다뤘기 때문에 FOMC에서 나왔던 내용 중심으로 리뷰를 해볼 예정입니다. 첫번째로는 '미국채권시장의 재위기'가 올 것이라고 보느냐? 에 대한 답변입니다. 먼저 답변을 공유해 드리면 파월 연준의장은 재위기는 없을 것 같다고 답했습니다. 미국채권시장의 위기란 채권시장에서 미국채를 다 팔고 싶어 하는 주체들만 있는 상황이며, 미국 연준도 QT (Quantitative Tightening)를 통해서 채권을 팔고 있는 상황이지만 이것이 더 악화되거나 더 급격하진 않을까 하는 우려에..

22년 하반기부터 급격한 금리인상으로 시장이 계속 안 좋을 것이고 전저점을 뚫을 것이라고 예상이 많았습니다. 그 근거들 중에는 수급과 실적전망이 크게 감소할 것이라는 예상이 있었습니다. 수급과 실적이 우리가 생각했던 것과 같은지 다른지 한번 확인해보려고 합니다. 수급 개선 - 자산배분효과 및 증시 안전 펀드 먼저 외국인 수급 현황입니다. 외국인의 수급을 봐야 하는 이유는 코스피의 장기적인 방향성은 외국인이 정해왔기 때문입니다. 2018년 이후 외국인의 코스피 누적 순매수 추이를 보면 18년 1월부터 22년 7월까지 약 80조원을 순매도하였고 22년 7월부터 현재까지 20조원 정도를 순매수하였습니다. 물론 외국인이 매도한 80조원 전체를 다시 매수하진 않을 것이지만 상당 부분 채우지 않을까 생각이 됩니다...